美国次贷危机到现在为止,我们可以把这个危机分成四个阶段,第一个阶段就是我们看到的信贷危机。真正的爆发期应该是2007年2月28日,出现了一个非常大的暴跌。这个次贷危机发布了以后不知道怎么一回事。到2007年8月的时候,股票市场再次发生动荡。这个时候,大家意识到次贷危机出现了。

　　但真正的起点应该是2007年2月,美国的按揭抵押债券市场出现了情况。

　　在4、5月份的时候,很多人认为,这个危机已经停下来,再往后美国经济还会反弹。

　　但是我的看法正好相反,美国爆发了所谓的次贷危机,我认为是一个流动性的原因,也就是很多的债券市场按揭抵押债权有一些产品在市场上销售出现了很多的问题,所以陷入了一种恶性的竞争,那么在这种情况下,洋行联合注入资本金使这个危机得到了缓解。大家还是很少意识到这是约束机制出了问题。

　　第二个危机也就是说在08年的下半年。这一段时间有一个核心的机构,这个机构不断地暴露各种各样的越来越高的违约数据。信用违约掉期这个市场,发展非常快,大概2001年只有1万亿,短短的7年之后,大概是62万亿,膨胀得太大意味着背后存在风险也是非常大,主要是美国发行的垃圾债券很可能在年底会达到5.7%。

　　这只是一个测算,我个人估计可能会更悲观一些,很可能到10%。所以从美国的这个预测来看,一旦美国经济进入衰退,垃圾债券我觉得会迅速地上升,那么从1991年、1992年、2001年和2002年的情况来看,一旦美国经济衰退,垃圾债券会通胀10%到12%。

　　邹平座:次贷危机是金融生态环境的恶化

　　全球经济发生了很多的问题:粮价、油价、钢价、煤价都在暴涨,金融次贷危机的发生,为什么会出现这些问题?次贷危机有一个是效应的价值观的问题,这种问题,鼓励我们去扩大消费、不顾一切疯狂消费,导致消费太大,投资不够了。导致了人民价值观的变化,是一种慢性的毒药,会逐步侵蚀一个国家的经济实体。

　　第二个问题就是当前的货币政策,就从紧政策这个来说,当货币对总供给和总需求有一个弹性,如果货币供应量大于总需求的弹性的时候,货币是供给下降,多余需求在下降。只有当货币供应量对于总需求的弹性大于总供给的弹性的时候,通过刺激通货膨胀来拉动经济。早年美国1933年的大危机使美国陷入了比股市暴跌更严重的金融危机。当时的总统出台了农业税,《农业进口税法案》涉及所有的农产品(20.43,0.94,4.82%,吧)进出口方面,这个导致美国33年大危机进一步的延续,使全世界经济陷入了萧条。

　　第三个问题就是经济中存在两种均衡,因为我们很多人在中层均衡,有一个叫高层均衡,大家有空可以研究两种均衡,实施哪种均衡对国家差别很大。传统的计划经济也是一种均衡,只是用一种可控的手段来掌握市场经济,这只能算一种低级均衡。但是更高级的均衡在哪里?充分就业是一个均衡,是可以追求到的。如果在政策和认识上分歧很多,就会出现问题,就不能得到这种均衡。

　　第四个是从美国的次贷危机我们想到的金融生态经济。我们一直在讨论这个问题,美国的次贷危机从根本上来说,就是金融生态环境的恶化。